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光大证券:风险偏好有望修复

2018-12-17 11:02:00 来源: 浏览:

  风险偏好有望修复。从外部环境看,12月19日美联储加息概率在70%以上,结合市场对美国经济增长放缓的担忧,高估值美股仍然面临波动加大的风险。欧央行将于月底结束持续近4年、规模2.6万亿欧元的QE,欧洲进入加息周期可能成为美元指数强势的掣肘。回归内部,经济增长下行压力加大,以及期待更宽松的政策对冲仍是A股主导因素,政策周期不再是简单重复,12月18日改革开放四十周年大会、中央经济工作会议即将召开,关于对外开放、政策、财政政策、等方向的指引将进一步明朗。

  周期运行跟踪:黑色系价格继续回落。黑色系方面,秦皇岛5500大卡动力煤为609.00元/吨(前值616.00元/吨),螺纹钢现货为3870.00元/吨(前值3920.00元/吨),热卷为3880.00元/吨(前值3820.00元/吨)。全国35个地区螺纹钢库存略有下降,本周为288.90万吨(前值295.08万吨);主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存182.10万吨(前值208.39万吨)。化工大宗商品方面,PVC社会库存为18.44万吨(前值20.89万吨),上游库存为2.29万吨(前值2.42万吨)。PE社会库存为11.76万吨(前值11.86万吨),上游库存为3.34万吨(前值3.15万吨)。PP社会库存为8.30万吨(前值10.33万吨),上游库存为1.82万吨(前值2.91万吨)。

 

  大类资产表现:微跌、人民币汇率贬值。十年期美债收益率环比上涨0.5bp,报2.89%;美元指数上涨0.75%,报97.44;人民币兑美元下跌0.26%;伦敦现货黄金跌幅0.64%,现货原油下跌0.06%至52.58美元/桶;上涨0.12% 。

  权益大势回顾:A股缩量震荡。从指数上看,上证综指下跌0.47%,下跌0.30%,下跌0.49%,中小板下跌2.22%,下跌2.28%,中证500下跌1.67%。从PETTM来看,沪深300最新市盈率为10.60倍,估值位于历史水平17%分位;创业板(剔除温氏乐视)最新市盈率为39.04倍,估值排列于14%的历史分位;上证50最新市盈率为9.20倍,位于15%的历史分位;上证A股最新市盈率为11.47,估值位于13%的历史分位;中证500最新市盈率18.83倍,处于历史1%分位。从PB来看,创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是12%、1%、3%、4%和4%。

  行业比较概览:消费、地产、基建板块占优。涨幅前五行业有家电、建筑、、房地产、石油石化,而跌幅前五行业有农林牧渔、医药、综合、计算机、国防军工。估值方面,PE率低于历史10%分位的是:轻工制造、建筑、餐饮旅游、传媒、电力设备、基础化工、、煤炭、医药、商贸零售、房地产、建材;PB率低于历史10%分位的是:汽车、基础化工、国防军工、机械、、石油石化、煤炭、房地产、电力设备、非金融、银行、传媒、电力及、商贸零售。重要二级市场方面,的行业为国防军工、轻工制造、电力及公用事业、房地产、餐饮旅游、钢铁。

  风险提示:1、美股波动加大;2、沪伦通开通在即,首批CDR融资规模超预期;3、减税幅度不及预期。

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