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广发期权:1月隐波冲高回落 期权市场偏空观点增强

2018-12-27 09:40:00 来源:广发期权淘金通 浏览:

  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额8.09亿元,共153万张。上个交易日,12月认购成交金额为4053万元,约28万张;12月认沽成交金额为20856万元,约29万张。

 

  上个交易日,30日历史波动率下降1.87%,达14.5%;GVIX下降0.73%,达23.7%。

  数据来源:衍生品经纪业务部

  二、期权市场点评

  昨日,标的窄幅震荡,盘中两度翻红,但尾盘跌势重启,收盘跌幅-0.74%。期权盘面上,隐波反弹,1月份隐波冲高回落,较昨日小幅下跌,收于24-。微笑曲线方面,1月微笑左端抬升,依旧保持中间低两边高形态。整体看,期权市场偏空观点轻微增强。

  三、今日期权策略思考

  i) 备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

  昨日标的小跌,隐波回落,备兑策略浮亏。看今日,继续持有,但加仓请等待更好时机。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。但策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  ii) 混合看跌

  建仓观点:2018年12月20日。美股连续下行,国内银行板走势危险,或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行,起手建仓使用权利方。

  调整建议:

  1)2018年12月21日。昨日标的跌幅明显,今日增开更低行权价的认沽合约。目的在于,保持看空,但减小delta和vega的敞口,利于持仓。

  2)2018年12月24日。权利仓换仓1月,若低开,增开卖出1月深度虚值认沽,但保持持仓delta为负。

  今日点评:

  昨日标的振幅明显收窄,隐波冲高回落,混合看空盈利扩大。但昨天设定的增仓位置并未到达。昨夜,美股大幅反弹,早盘亚洲市场跟涨,标的今日或将高开。交易上,追涨不建议,但也无需高开立即增加看空头寸。若今日标的反弹超过两倍波动(约+3%),可考虑权利仓增仓看空。

  风险提示:混合持仓看空,风险与收益均有限。若后续国内政策加码,则可能改变对标的的走势判断。

  四、策略跟踪

  过往策略列表(说明:点击下列日期,可看策略开平当日分析)

  时间 单组收益率 年化收益率 策略简评
1。混合仓位看空 10/11~10/30 2.5% 45% 权利仓搭配义务仓,降低持仓成本。
2。区间看涨11/16 11/01~11/15 0.97% 24.4% 看对了隐波跌势,覆盖了看错标的方向的亏损,从而盈利。
3。收割时间价值12/13 11/22~12/12 12.9% 216% 预判标的区间盘整,卖出虚三档合约构成卖出宽跨式,收割时间,并在标的面临方向选择前离场。
4。混合看空12/18 11/26~12/17 5.04% 79.4% 根据隐波走势,权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润,两次日内交易增厚了利润。

  五、聊天板块

  昨日12月合约退市,末日彩票若是简单周一买入周三收盘平仓,则整体亏损-35%。之前有读者留言无需等到第三天,可以有利润就平仓。这是对的哈,但是提早离场也可能错过之后的利润。何时离场本质并无优劣,自己想清楚了就行。

  说回今日盘面,照旧,每逢到期日,期权就会出现各种套利机会。哪些合约有?很简单,各位看一下哪些合约的时间价值不为零,便是有套利空间。在市场环境不好的情况下,实值认购的折价和实值认沽的溢价现象略见不鲜。以防有新读者加入不明就里,再次解释下:大概可以理解成,宁愿贱卖一点点(宁愿不要这个小幅溢价),也不要通过行权拿到现货,一来占资大,再者还处理现货波动风险的麻烦。但,这些折溢价,都不应该偏离太多。但今天比较有趣的是,12月沽2.401A。它在14:54:21被错单打到熔断,之后正常应该熔断三分钟,但临近收盘集合竞价,所以直接熔断了5分39秒。而15点时,它竟然成交了168张,且最后价格停留在0.2750。溢价1490元/张,溢价率54%。深度实值的认沽期权,这些超高溢价的买盘,到底从何未来。。。?以50的流动性,完全不至于需要通过认沽行权来出货;若腹黑点是为了高价卖出现货来美化现货账户盈利曲线,那也大可以选别旁边没熔断的12月沽2.400吧。这真是让人费解的存在。若要我绞尽脑汁思考,我猜可能是熔断阻隔了流动性,一些人恐惧实物交割的交易者乱买也要离场吧(离场not进场,因为最后一笔OI降低),但这个离场的成本,真的有点高。

(文章来源:广发期权淘金通)

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