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李清远访谈精彩回答:股票回购板块淘真金 与企业共进退

2018-12-28 16:25:00 来源: 浏览:

  本期嘉宾1228日的股吧访谈中为那么有哪些精彩观点呢?

  制度修改,极大力刺激了上市公司的展开回购的热情,为维护公司价值可展开回购,且回购股份用途明显增加,可以用于股权激励,员工持股计划,甚至可以替换发行在外的。对于企业来讲,无疑是一举多得,既能够稳定提升股价,同时也能激励到员工或减少外在债务。回购政策的放开,有利于相关回购股板块的投资热情提升。据报道,已有逾140家公司公布股份回购方案或相关实施进展。

 

  12.28日,我们一起来聊聊回购个股的目的及意义,看哪些行业回购值得我们重点关注!

【以下为访谈精彩观点】

  一、的目的有哪些?

  (12-2815:03:30)李清远:股票回购目的一:稳定公司股价,维护公司形象。公司进行股份回购是由于公司管理层认为股价远远低于公司的内在价值,希望通过股份回购将公司价值被严重低估这一信息传递给市场,从而稳定股价,增强投资者信心。这是公司为什么要回购股票关键目的。

  股票回购目的二:提高资金的使用效率。当公司可支配的现金流大大高于公司投入项目所需的现金流时,公司可以用富裕的现金流回购部分股份,从而增加每股盈利水平,提高净资产收益率,减轻公司盈利指标的压力。从这个意义上说,股份回购也是公司主动进行的一种投资行为。

  股票回购目的三:作为实行股权激励计划的股票来源。如公司实施管理层或者员工股票期权计划,直接发行会稀释原有权益,而通过回购股份再将该股份赋予员工则既满足了员工的持股需求,又不影响原有股东的权益。

  股票回购目的四:股份回购使公司股价上升。相当于以一种特别股利来回报股东,但股东无需缴纳现金红利税,这是公司为什么要回购股票的重要原因。 股票回购目的五:是上市公司进行反收购的有效工具。股份回购将导致公司发行在外的股份减少,潜在的敌意收购人可从市场上购买的股份相应减少,没有足够多的股票对抗原来的大股东,从而大大减小了公司被敌意收购的风险。

  二、博主的个人操作体系是什么?

  (12-2815:04:39)李清远:分为技术面操作体系和基本面操作体系。技术面主要通过四大技术指标来判断市场情绪的恐慌与亢奋状态,来决定短线的买点与卖点。同时利用分时图的走向来判断资金介入深度,看行情是否会进一步展开;基本面操作体系,主要通过十大估值指标,来分析企业在所处行业的竞争力及盈利能力,结合产业政策方面的支持,来确定备选标的。通过分析企业的估值安全边际,逐步来调整仓位配置,从而形成一整套完整的投资体系。此体系可作为初级投资者进入股市的培训教材,利于快速熟悉股票市场,形成自己独特的操作体系。

  三、市场人气较为低迷。是否这种状况会持续下去?

  (15:05:23)李清远:主要理由有:1,相对于过去两年去杠杆的金融政策,央行已经调整为稳杠杆阶段,今年以来持续释放流动性以降低市场及提供融资借贷优惠政策,结合十一月初高层对民营企业融资难问题的高度重视,有望化解民营企业的经营问题,对于实体经济稳定有较大的促进作用;2,市场调整幅度较大,估值已经到达历史相对低位。11倍PE并不高估,是指数稳定的基石,值得长期投资的阶段;3,担忧实体经济持续下滑,有对民营经营环境的担忧,也有对中美经贸问题的担忧。前者已经在落实阶段,且后续有大规模减税政策出台,改善经营环境是大概率事件;中美问题也将会步入缓和阶段,通过时间来化解其心理影响,目前并不是市场下跌的重要因素;4,国际资金对A股市场虎视眈眈,MSCI,富时指数都持续加大对中国市场的资产配置,长远投资配置多达万亿以上,这是看好中国长期发展的重要体现。作为国人,更应该坚信看好我国证券市场,立足长远,必将取得收获!

  四、大股东们都忙着出货跑路,回购的很少,即使回购也极少见到注销。总股本不变的情况下,对股票的利好实在有限。也不排除有的大股东是做作样子而已。在这种市场氛围下的回购潮会对股价造成多大的影响呢?

  (12-2815:10:14)李清远:选择回购股,看公司的自由现金流如何,多年稳定的为好;其次高层有维护市值的意图或目的;未来所处行业的盈利能力保持稳定。这样的企业有不少,如煤炭,化工等供给侧板块,金融保险,文化传媒企业等。

  五、老师您是如何对上市公司进行价值评估的?

  (12-2815:11:25)李清远:谈操作体系,首先要确定自己是做价值投资还是技术投资,两者所选用的操作体系也是不尽相同的。我个人给自己定义为一名价值投机者,介于价值投资者与技术投资者之间,成熟的价值投资者会持有个股长达数年,极少操作,深入研究公司基本面,在全面了解公司经营情况后,在其低估时逐步买入,从而获得长远收益。而技术投资者则是通过市场热点,炒作,分析各项技术指标及入情况来决定操作,从而赚取市场之间的波段收益。价值投机者则是在这两者之间,又看基本面,寻求安全边际的个股,逢低买入,同时应用技术分析进行高抛低吸操作,以寻求拉低成本。当个股回到合理的估值水平时,会大幅降低个股持仓,并不会继续长线重仓持有,投机性的将仓位转移到下一只认为低估的个股进行买入并重仓。

  从而获得个股估值回升的收益以及波段操作的收益。价值投机者可能很难赚到几倍的收益,但通过自己的操作,赚取50%以上甚至翻倍是完全有可能的。而且作为一名资深投资顾问,要充分理解客户的心理,他们中大部分中是希望频繁交易来获取差价,而且只有这样,他才会认可你作为一名投资顾问的作用与价值,能在短期内为他带来收益,自然会经常性与你交流并跟随操作。而我给自己定义为价值投机者,一是自己还没有达到如火纯青的地步,不能完全放弃自己所学的技术体系,二是投顾的需要,必须经常带领客户进行操作,获取波段收益,三是目前市场确实有很多低估的品种出现,在股价回归正常估值后再去寻找低估的品种,可以降低风险,锁定已经获得的收益率。这是我认为作为价值投机者的优势。

  六、博主看好哪些板块呢?

  (15:12:33)李清远:重点看好银行,供给侧,环保三个板块。1,银行作为市场的稳定基石,2018年初银行板块总市值达7.76万亿,相对于50万亿的沪深总市值为讲,权重占比较高,是较好的维稳标的板块。由于市值规模大,其波动幅度也相对较小,从近十年趋势来看,银行指数呈稳步向上的格局,09年到当前,其涨幅达186%,赚钱效应极强。当前银行板块的投资优势仍较明显,主要体现在: (1),银行板块整体估值在7倍PE水平,远低于历史平均水平,更低于国际市场银行的估值水平,这方面不想过多阐述; (2),银行的业务模式可持续性较强,以存贷款利差为主要营收来源,中间理财业务为辅。决定营收及利润增长的主要因素在于规模及息差水平。数据上看,2017年全年信贷规模或达13.7万亿,同比增速10.6%;有关机构预测2018年信贷规模在15万亿元左右,同比增速仍能保持10%水平。结合当前经济形势的不稳定,央行对金融机构信贷鼓励政策仍会加大,从规模上来讲,银行业仍是有较好的稳定增长预期;另一方面,2018年三季度商业银行净息差继续走高(2018H:2.12%;Q3:2.15%),主要受益于资产端贷款持续抬升,金融机构贷款加权平均利率(一般贷款利率)连续三个季度上升至6.19%,10月份房贷利率提升至5.71%(是基准利率的1.17倍);另外,市场利率下行有利于银行减少主动负债吸收力度,从而降低资金成本。三季度银行信贷额度发放较快,28家上市银行合计发放贷款同比+10.4%(2018H:9.6%),存款增速亦有所提升。上市银行利息净收入在量价齐升的作用下,同比+8.1%(2018H:5.4%),成为归母的主要拉动力(同比+6.9%)。 从这两方面分析,银行板块稳定较为可期,结合其估值上的优势、以及银行板块整体股息率在3.75%水平,与十年期国债利率相当,有较好的估值优势。总体来看,银行板块作为稳定成长的防守型个股,展开配置是不错的选择。

  2,供给侧方面,我们能看到,钢铁,水泥,煤炭,化工,近两年业绩增长较为明显,且现金流也相当不错。在去落后产能的政策下,未来几年这些板块的盈利能力有望保障,不过他们的增长性或会缺少一些,加上产品价格周期性的特点,导致市场投资者不愿意给予更高的估值,很多个股估值低于10PE。考虑我国供给侧政策的持续性,个人认为未来数年监管政策不会轻易放松,产能提升主要集中在以新换旧,大规模放量的可能性不是太大,总体来看业绩稳定可期;可以多留意仍有新增产能的企业,他们存在的投资机会就更会强一些。对于供给侧板块,总体认为仍有配置价值,不过个股仓位上宜低于一成仓为好。

  环保板块方面,生态环境保护已上升到国家高度,成为政府主抓方向,政策上是全面支持环保行业的发展,这是宏观层面创造的条件。2017 年我国基础设施建设投资额 17.31 万亿,2017 年底,环保、道路运输和公共设施投资增速分别为 23.9%/23.1%/21.8%,而航空运输、铁路运输、水利管理投资增速仅为 8.5%/-0.1%/16.4%,环保投资增速在23.9%。行业成长空间上,一个国家要想在生态治理方面有所成就,且保持持续的环境改善,需要投入规模占 2%到3%的比例,相对于现在80万亿GDP来讲,每年投资在环保方面的规模要在1.6到2.4万亿水平间。而我国当前环保投资规模仅在1.1万亿水平,仍离主要发达国家还有不少的差距,行业的成长空间极其广阔。在微观经营层面上,企业能收获诸多订单,但受制于生意模式的影响,垫资投入,随后两三年收回资金。使环保公司的现金流较为紧张,过度依赖银行机构的信贷,而银行机构受到理财新规监管以及金融去杠杆带来的影响,信贷收缩明显,导致诸多环保企业资金链断裂,致使环保板块大幅下跌。现在的局面是短期企业经营层面遇到资金困局,而长远政策和行业发展空间全力支持产业的发展,形成了一个短中期错配的股价,个人认为,短期的资金困境不会改变行业高速发展的大趋势,一旦资金问题解决,环保行业望重新走上牛市征途。立足长远看问题,短期的困境就是极佳的买点。

 

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