当前位置: 聚富财经 > 个股 > 评级 >

信达证券:金风科技买入评级

2019-04-02 08:47:00 来源:信达证券 浏览:

  风机及风电场业务向好、质保金下降推动增长,Q4招标价格回升有望提升2019盈利能力。2018年,得益于风机销量增长、风电场规模扩大以及弃风限电改善,公司实现营收287.31亿元,同比增长14.33%。受风机价格下滑,整体毛同比下滑4.28ppt。得益产品质量保证金下降,销售费用率同比下降1.78ppt。最终实现归母净利32.17亿元,同比增长5.30%。2MW机型仍为公司销售,同时3MW机型销量大幅增长。公司拥有在手订单18.51GW持续增长,2.xMW机型仍为主力机型,但内部2.3MW等大容量风机占比明显提升,6.X风机订单数量也大幅增长。风机招标价格Q4末较Q3末提升5%左右,未来有望提升公司盈利能力。

  财务分析:议价能力提升,现金流持续改善;风电场建设提速充实资产负债表。公司Q4存货周转天数下降,库存中原材料规模同比增长,库存商品同比下降,一定程度反映行业景气;公司应收规模减小、应付规模扩大,产业链议价能力有所提升,综合看Q4现金流持续改善,全年基本维持稳定水平。受风电场建设加速,公司非流动资产规模持续扩大,长期借款规模扩大,整体资产负债率维持相对稳定,流动/速动比率有所下滑。

  风机龙头市占率持续提升,需求向好支撑2019风电景气。风机龙头得益产品质量、稳定原材料供应以及资金及产业链议价能力等优势,市占率逐年提高。国内来看,风机TOP5市占率由16年的62%提升至18年的73%,公司由27%提升至32%。全球看,公司装机排名由17年的11%升至14%,排名升至第二。

  多重利好支撑风电需求景气,2019装机有望超预期。1。下游运营企业融资成本下降,风电建设投资加速;2。弃风限电持续改善,解禁省份装机空间大:对比吉、黑、蒙三省2018装机与2020规划,未来合计有23GW空间;3。上网电价退坡存抢装预期,竞价政策对装机规模冲击有限;4。海上风电与分散式风电建设加速:2018年风电装机TOP5省为豫、冀、苏、蒙、晋,苏海上风电发展较快,豫、冀和晋分散式风电规划出台较早。2018年以来,粤、苏分别核准8.4和6.7GW海上风电规模,豫、冀和晋规划有1-4GW不等分散式风电规划。?与估值。我们预计公司2019-2021年分别实现营收368.87、449.40和508.01亿元,同比增长28.39%、21.83%和13.04%,实现归母净利34.82、45.99和55.98亿元,同比增长8.26%、32.07%和21.73%,摊薄每股收益为0.85、1.12和1.36元/股,以2019年3月29日收盘价计算,对应PE分别为17、13和11倍。公司作为风机龙头市占率逐年提升,2018年Q4以来风机招标价格回升,未来盈利能力有望提升,公司持续推进风电场建设,未来将为公司带来稳定现金流,维持对公司“买入”评级。

  风险因素:政策支持不及预期风险;原材料价格波动风险;“双海”市场开拓不及预期风险等。

(文章来源:信达证券)

相关资讯
  • 中信建投:杰瑞股份买入评级

    公司2019 年一季度业绩延续高增长,主要受益于行业高景气,符合预期。公司2018 年累计获取订单60.57 亿,年末存量订

  • 国盛证券:美凯龙买入评级

    18年营收同比增长29.9%,归母同比增长9.8%,工程业务成新增长点。公司18年全年实现142.4亿元,同比增长29.9%,增速亮眼

  • 国信证券:山西汾酒买入评级

    事件: 公司发布2018年度预增,公司预计增加4.72亿到5.66亿,同比增加50%-60%。我们在业绩前瞻中预测公司2018年归母净